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银之杰300085村镇银行快速扩张将带来2020年

2020-01-28 03:15:19

银之杰(300085):村镇银行快速扩张将带来巨大发展机遇

事件

公司于8月20日发布2010年中报,上半年营业总收入同比增加13%,营业利润同比增加64%,归属于上市公司股东的净利润增加28%。

市场取得进一步拓展,将城商行纷纷纳入公司版图

公司主营银行影印系统,并提供相关的系统集成服务。在报告期内公司软件产品收入同比大增73%,主要得益于农行的5个分行客户及恒丰银行、成都银行、锦州银行等股份制商业银行和城商行顺利成为公司的客户,以及支票影像交换系统被越来越多的银行所采用。我们认为,银行业数据大集中是未来的趋势,跨区域结算将会越来越频繁,对于各类票据影像化处理和信息交互的需求会持续旺盛。作为该细分领域的龙头,公司主营业务的持续增长仍将可期。而随着银行集采模式的推广,会对公司代客户采购硬件的业务缩减,这也是上半年公司系统集成收入有47%下滑的主要原因。不过这部分业务占比较小,不大可能拖累主营业务。

村镇地区成为各银行争夺的焦点,公司将面临巨大的市场

我们认为,未来银行业的发展重点是我国广大的农村市场。截止2010年6月,我国已核准开业的村镇银行达到214家,而银监会的目标是2011年建立1027家,增长约4倍。公司在国有行中客户数量众多,工行、农行、建行是公司的主要客户,在一级分行及直属分行中渗透率分别达到31%、62%和16%。我们认为,作为国有银行中的龙头,资金实力雄厚,在村镇地区布点速度应当快于城商行。和上述银行长期的合作关系有望保证公司产品将优先得到采购,公司面临巨大的发展机遇。

盈利预测与估值

我们预计公司未来3年的EPS为0.62、0.81和1.15元,对应10日收盘价PE为45、35、24倍。考虑到公司是票据影印系统市场占有率最高的公司,应当享受一定的估值溢价。我们给予公司“买入”的评级。

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