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电子元器件行业风在变不变的是白马成长和军2020年

2020-01-25 01:57:45

电子元器件行业:立足需求突出环比

4月份电子元器件行业整体表现略超沪深300,但由于SIA全球半导体销售额增速,国内电子行业工业增加值和出口数据增速都低于预期,显示行业复苏的力度较弱;同时近两年来市场需求增速最快的智能的出货量和低端智能的出货量在一季度未超市场预期,使得智能相关个股表现较差;上市公司层面上,一季报电子行业整体收入虽然保持增长,但是净利润却出现下滑。这些因素导致4月份电子行业缺乏亮点,股价整体表现平淡。

BB值超1,出货增速反超订单增速,行业有向好的趋势。半导体设备订单出货比BB值连续三个月超过1,出货增速在2月份又一次上穿订单量的增速,并且连续3个月保持超过订单量增速,参考过去十年5次产业景气拐点的数据,我们可以判断行业确实有复苏的迹象。但是我们认为行业目前复苏力度不够强劲,行业能见度低,接下来较长的时间内我们可能看见的是行业整体增速将从低位缓慢回升,景气度也随之温和回升,厂商经营十分谨慎,普遍采取提升采购频率,减少备库的经营策略。因此这个阶段环比数据将是作为企业经营决策的依据,同样环比数据也将是决定股价表现的重要因素。

SIA半导体销售增速与申万电子元器件指数收益有高度一致性。通过研究过去十年的数据,我们发现SIA半导体月销售额同比增速与A股申万电子一级指数收益之间有很强的相关性,所有峰位,谷底和拐点绝大部分能够保持一致,即使在背离阶段可以用环比数据很好解释。

估值溢价处于历史较低水平。当前申万一级行业-电子行业指数估值虽然较上证指数和沪深300还有较大的溢价,但是我们从近三年的历史数据来看,当前电子行业指数相对上证指数和沪深300的溢价水平只是略高于2012年1月初的最低水平,因此从相对溢价的历史水平来说目前电子行业没有被明显高估,给予行业整体增持评级。

关注环比快速增长的公司。5月份的投资品种我们认为应该更加重视二季度环比增速情况,选择二季度环比快速增长的品种进行布局。根据我们的调研情况和各公司的二季度业绩展望,我们认为顺络电子,欧菲光,信维通信,劲胜股份,长盈精密,星星科技,中环股份有望保持二季度环比高速增长,我们选择顺络电子,欧菲光,信维通信作为这一逻辑下5月份重点推荐品种。

同时建议关注确定成长的行业和公司。重点关注增长确定的行业如:金融IC卡和检测认证行业,对应的公司为晶源电子和华测检测;重点关注高速成长的公司:进入苹果和三星两大行业巨头供体系,同时有可能进入华为供应体系,受益智能和智能电视的歌尔声学;受益中兴,华为,三星等智能快速增长,同时切入金属外壳生产的长盈精密;在苹果和三星电池控制器领域有较高的市场份额,能够受益IPHONE等高端智能快速增长的德赛电池;大功率LED照明龙头,受益国内外LED路灯市场高速发展的勤上光电。

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