平安基金投资总监高莺养老投资从基金开始走

平安基金投资总监高莺：养老投资，从基金开始|走进基金

如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为平安基金投资总监高莺，关于“养老投资，从基金开始”的观点。

原太平洋投资管理公司（PIMCO）养老金投资方案负责人，曾主管超过2000亿美元的资产配置策略和咨询业务，具备丰富海外养老金配置及业务咨询经验。

1养老规划，从现在做起

我今天发现大家都非常的年轻，不知道大家有没有开始想到养老这个词，可能很多朋友还没有开始为自己规划养老，或者是说为家人规划养老，但是我想大家多多少少在各种各样的场合，在媒体，或者是报纸、电视等等各种各样的场合听到过人口老龄化这个词，其实这就是跟我们养老密切相关的。在2019年的政府工作报告当中，养老这个词也被提到了16次之多，所以在整个国家层面来讲，对养老这个方面是非常的重视。人口老龄化是一个什么样的概念呢？根据数据，截止2018年底，我们国家目前65岁以上人口已经有1.66亿，占整个国家人口的比例为11.9%，也就是说每10个人当中就有1.2个65岁以上的老人，所以这个数字已经超过了7%人口老龄化的这么一个标准，所以我们国家目前可以说是未富先老，这也是一个非常严峻的话题。

在座各位投资者们，你们有没有想过，如果你们到退休的那一天，你们觉得能够让你们安安心心的退休大概需要多少钱？50万、100万、150万、还是200万，不知道大家心里有没有想过，当然大家都很年轻，再过几十年，大家退休的时候，你们觉得，多少钱能让你们觉得比较安心的退休？其实根据统计数字来讲，养老中心成本中位数是182万，也就是说你如果每个月投入将近1400元人民币，每年的年化利率是1.75%，存够这些钱要61年，也就是说是不是你基本上从出生开始起，你就要开始存钱为你的养老做打算了。

其实也没有这么夸张，但是养老这件事情永远规划的不会太早，在美国也是，很多的朋友从进入职场开始起就为自己规划养老，美国是有企业提供的企业年金401K，或者是个人养老金账户这么一种制度的安排，很多的职业人群，他们从进入职场开始起，20多岁就开始为自己规划养老，无论是通过企业雇主支持的养老金计划也好，还是说个人自己设立的养老金账户也好，20多岁就开始往里面存钱，直到大概65岁退休的时候开始支取，也就是说这个为自己做养老规划的过程可以长达40年左右。事实上美国的投资者也是在这么做，个人养老金账户差不多有1/3的美国人拥有这样的账户，非常有规律地去做定投，为自己养老来做一定的规划。

2对比发达国家，我国的养老体系差距明显

说到养老金，它是从哪里来的呢？我们国家目前也是借鉴美国或者是其他发达国家的做法来实施这么一个三支柱的养老金体系，第一支柱就是我刚才提到的基本的社会养老保险；第二支柱也是企业发起的，或者雇主发起的各种企业年金、职业年金，咱们平安集团也有自己的企业年金；第三个方面就是第三支柱，个人养老。在我们国家目前这三支柱的结构，大家可以看到左边的这个图，第一支柱占比大概是79%左右；第二支柱，企业年金、职业年金占比21%，覆盖的人群，第二支柱目前覆盖的人群才7%左右，所以第二支柱无论是从覆盖面来讲也好，从占比来讲也好，都不是特别大的规模；第三支柱，目前基本上是刚刚起步的阶段，还是零。

咱们横向对比一下发达国家目前这个情况，以美国来讲，美国的三支柱的结构相对来说目前比较均衡，第一支柱基本社会养老保险占比大概20%左右，第二支柱企业年金和第三支柱个人养老体系占比各40%左右。如果从规模上来讲，美国的整个三支柱加起来这个体量大概是他们的GDP的144%左右，而我们国家，这个体量，三支柱加起来目前是我们国家GDP的7%左右。所以从横向比较来看，无论是结构还是整个体量来讲也好，我们国家的养老保险有着非常大的发展空间，也有着亟待提高的方面。

所以对比一下，咱们国家的第三支柱目前基本上是零了，刚刚开始发展阶段，美国是40%左右，所以第三支柱，我们跟发达国家相比还有很大的差距。大家如果不想70岁以后还要工作，还要再继续为自己多挣养老钱，最好还是尽早的有养老的意识，尽早的为自己规划养老的计划。

3进一步认识公募养老目标基金

接下来我就要跟各位朋友介绍一下养老基金跟公募基金，以及公募基金当中的养老目标基金这么一个投资的品种。在美国，截止到2017年末，整个它的第二支柱、第三支柱当中，投资于公募基金市场的比例达到52%，而公募基金资产当中的退休资产占比又将近达到47%，所以基本上就是公募基金中的一半是退休资产，退休资产有一半是投在公募基金，所以它基本上是相辅相成、互相成就的这么一种关系。

我们进一步认识一下什么是公募养老目标基金，最根本的一点，它是基金中的基金运作的模式，也就是说有80%以上的资产是投资于公募基金的，跟其他的基金来比，其他基金是拿钱买一只基金，公募养老目标基金是拿钱来买一篮子的基金，大家都知道不要把鸡蛋放在一个篮子里面，也就是说风险分散的这么一个作用，所以FOF基金，基金中的基金，它最关键、最重要的作用也就是起到了二次分散风险的这么一个作用。很多朋友也说了，我可以自己拿钱到市场上去，我自己去买基金、做组合，我为什么要买这个一揽子的基金呢？我们知道，很多投资人未必有时间来管理他的组合，他也未必有非常深厚的专业的金融知识来选择最最适合他的基金，很多人做投资选择也就是根据市场上目前什么产品火，什么基金火爆，哪只基金是明星基金，今年的明星基金，他就买哪一支。很多的数据，包括国内国外很多的数据就表明，当年业绩非常好的基金，到了明年很可能业绩就会一落千丈，或者甚至非常不好。而且资产类别，我们都知道，没有哪一种资产能够永远地往上涨，涨了以后肯定要跌，跌了以后要涨，今年也许A股很好，明年可能就不好，可能是美股好，或者说是债券好，或者是黄金好，都有可能。所以在资产方面，我们普通的投资者，刚才我提到，他没有这样的精力，或者是专业的知识，来做这样的一个资产配置来做市场的择时，或者是说来选择最最适合自己的基金。所以我们通过基金中的基金，FOF运作的方式，由我们专业的投资团队来管理，通过对各种大类资产配置的搭配，包括市场轮动、风格的判断、行情的预判，包括宏观经济的判断、市场流动性等等各个方面的预判，我们会做最佳的资产配置，来选择目前市场上最最适合养老目标基金的公募基金放在里面，也是起到了帮助投资者做一个再组合的作用，起到一个二次分散风险的作用。

这类的公务养老目标基金又分为两类一个是目标日期基金，还有一个目标风险基金。目标日期基金的里面，名字当中可能会有一些数字的标签在里面，2035、2045，或者2025，这个代表的是什么呢？也就是说投资者只需要根据自己大概的退休年龄来选择市场上对标的一些基金，打个比方说2035基金，假定这个投资者差不多是2035年前后左右退休，那么他就可以选取2035的基金来作为他的一个养老投资的标的，其他的事情，他都可以不用管了，交给我们专业的投资的团队来管理，我们会根据投资者年龄的增加、风险偏好的变化来逐步的调整里面风险资产的比例。

第二类基金是养老目标风险基金，它是特定的风险为目标的，也就是说根据特定的风险偏好来设定里面风险类资产和非风险类资产的配置比例，比如说它可以由养老目标稳健型的基金、平衡型的基金、激进型的基、保守型的基金等等，投资者要根据自己风险的偏好来选择适合自己的基金，比如有些投资者，他比较厌恶风险，他要选取一个相对稳健或者是保守型的基金来作为自己投资标的。这一类的目标风险基金跟之前目标日期基金比有不同的一点，就是说投资者选目标风险基金以后，他是需要根据自己风险偏好的变化来调整这个基金的组合，因为有些投资者，比如年轻的时候，他风险承受能力比较高，他选取了一个比较平衡型，或者激进型的基金，随着他年龄的增加，他自己的风险承受能力也在变化，他需要把激进型或者平衡型的基金调整为稳健型或者保守型的基金，也就是说是需要投资者来做一个主动的调整的。而这个就不需要了，仅仅需要的就是根据自己的退休年龄来选择对标的基金就可以了，接下的事情就全部交给我们专业的投资团队来管理就行。

4养老目标基金投资策略

接下来我跟大家简单地介绍一下这两类投资策略，我们知道投资者的风险承受能力是随着年龄而变化的，这里我举了三个例子，在第一阶段，比较年轻的投资者，25岁到40岁之间，相对来说这个阶段的投资者，他因为挣工资的能力还比较强，他在职场上面还是相对往上升的一个阶段，他以后挣工资能力相对比较强，工资的现金流、贴现值也比较大，相对来说他的风险承受能力就比较大，那么他可以选取一些比较高风险的资产，比如说股票类资产的比例可能比较高一点，60%—70%左右；当这个投资者到了中年的时候，相对来说风险承受能力也在逐年的下降，那么这个时候，他投在风险类资产上面的比例可能要慢慢慢慢的下降；到第三个阶段，针对已经退休，或者是接近退休的投资者，这个时候可能很多人已经退休了，也没有挣工资的能力了，他就要以稳定的退休收入作为他最主要的目标，这个时候投资在比较高风险资产的比例可能就要低于20%左右，所以是投资者风险承受能力是动态变化调整的。那么我们这个养老目标日期型的基金就是提供了这么一个动态调整的、一站式的养老解决方案，也就是说投资者仅仅需要根据自己退休的时间来选择符合自己的年龄段的目标日期的产品，接下来我们专业的团队会全程地把关，来控制资产配置，来做一个动态的调整。

在养老目标日期基金当中，大类资产配置也是非常的关键，这条风险资产配比下滑曲线，当然风险资产就是股票类基金，可以把它归于风险资产，其他的债券型的，或现金型的，就归为非风险资产。整个来讲，这条风险资产下滑曲线等于是作为一条战略性资产配置下滑曲线，它是起到了定了一个框架的作用。还有一个特点，这类基金有封闭期，所有市场上这一类养老目标基金都有一个封闭期，这是证监会的一个硬性的规定，对应它的权益类基金配置的上限如果是30%的话，那么证监会就规定这个封闭期要一年；如果权益类配比上限是60%，对应的封闭期就是三年；如果权益类基金的上限是80%，对应的封闭期就是五年。就是说它的前端是开放的，投资者随时都可以进来购买，但是每一笔的持有都必须是三年，到了2035年以后，这个基金就转化为普通开放型的基金，随时可以开放、赎回。