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收入持平利润略增EPS056事迹略低于预

2020-11-20 11:35:52

侨城A(000069)2011年事迹快报点评:旅游+地产逆市中安稳增长华

收入持平,利润略增,EPS0.56,业绩略低于预期

公司2011年收入174.4亿元(+0.71%),归属于母公司净利润31.54亿元(+3.78%,略低于我们的预期),EPS0.56元。事迹低于预期主因为部份项目结算进度略有滞后。

"旅游&地产",实现逆市增长

2011年宏观经济增速放缓、银根紧缩、地产调控史上最严,据中房信息数据显示,公司全年房地产销售180亿,同比增速约38%,超出行业均值;②上半年接待游客1067万人次,下半年深圳欢乐海岸开业,并受益于大运会,预计全年接待游客量超2000万,增速在10%以上。

"旅游+地产",将持续提升公司价值

①我们认为,在中国向文化大国迈进的进程中,本土龙头公司较迪士尼等外企更优势,市场占有率将不断扩大。2011年公司战略收购落星山科技,延伸文化产业链,未来有望承接央企分离酒店业务与旅游相得益彰,后续经营值得期待。

②"公园提升楼盘价值",地产业务含金量高:公司在地产开发中通过建造公园来提升产品品质的能力极强,从而获得高毛利率(保持在50%的水平)。

团体增持,市值管理动力足

从去年10月25日至今年2月2日期间,华侨城团体对公司股票连续增持,合计约达1185万股,触及资金7000万元以上。历史上华侨城团体也曾在2004和2008年出现两次增持行动,增持以后一年时间内股价均有不俗表现。此次增持,表明团体已认为公司股价被低估,不但为市场注入信心,同时也加强了高管管理市值的动力。

优势突出,增长稳定,保持"推荐"评级

公司背景雄厚,资源优良,多年构成的独特经营模式优势突出,他人难以复制,随着未来酒店、影城等方面的进一步拓展,"旅游+地产"模式还有望进一步升华,延续稳定增长可期。预计12/13年对应EPS分别为0.67/0.83元/股,对应PE10.9/8.9x。RNAV11.3元,P/RNAV0.65,折让35%,保持"推荐"评级。

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