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渤海证券月中采制造业点评覆盖

2022-05-06 03:22:50

渤海证券：11月中采制造业PMI点评类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

“我在路上就马不停蹄地给各家亲戚拜年。”王小姐说 11月中采制造业PMI为50.3，比上月回落0.5个百分点，低于市场预期的50.5，创8个月新低。

从不同企业规模看，大、中、小型企业均出现回落。大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.3个百分点；中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，分别比上月下降了0.7和0.9个百分点，仍处于临界点以下，是本月PMI回落的主要因素之一。大型企业在政策刺激下较为受益，而中小型企业经营环境继续恶化，表明稳增长政策效果很难传导至中小型企业。

从分类指数看，生产指数、新订单指数、从业人员指数、原材料库存指数均有所下滑，其中生产指数、新订单指数、供应商配送指数位于临界点上方。11月新订单、新出口订单和生产指数分别为50.9%、48.4%和52.5%，分别较上月下滑了0.7、1.5和0.6个百分点，新订单回落表明内需增长依然乏力，不过在基建加码和货币放松等政策的刺激下，有助于缓解房地产市场和制造业投资下行的压力；而新出口订单的大幅下滑、且连续两个月位于荣枯线以下，则表明受欧元区增长乏力和日本经济衰退的影响，外需情况不容乐观；生产指数受APEC期间华北地区停产影响较为严重，创半年来的新低。从库存来看，11月原材料库存回落0.7%至47.7%，而产成品库存同样回落了0.7%至47.2%，反应出企业的消耗与产出基本均衡；新订单减去产成品指数较上月持平，仍为3.7%，经济增长动能仍未改善。

在美元持续升值，日元、欧元等主要货币大幅贬值，且新出口订单下滑的背景下，人民币汇率贬值压力增加，可能会出现小幅贬值。由于停产的负面影响已经消退，而且预期降准等货币放松政策有望继续加码，预计12月份经济数据将有所改善。

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