恒泰证券基于食品价格变动的月预测呢

恒泰证券：基于食品价格变动的8月CPI预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计8月CPI同比为6.2%，环比涨幅为0.3%，通货膨胀仍处高位，9月货币政策难现宽松。预计9月CPI仍将保持在6%左右的高位，10月份开始CPI可能出现明显回落，大约回落至接近5%的水平。

随着通胀回落和资金面渐趋紧张，10月份或11月份央行可能通过小幅下调存款准备金等措施适度放宽货币政策。

预测方法我们对CPI的预测主要基于一个简单的计量模型。从历史数据来看，食品价格波动能解释大部分CPI波动。同时，由于通货膨胀形成中“适应性预期”的存在，本期CPI对下期CPI形成存在重要影响。因此，我们用食品CPI作为解释变量构造回归方程，并在回归方程中加入了CPI的滞后项AR（1），回归方程显示了较好的拟合效果，拟合优度为94.91%，DW值为1.94，显示不存在异方差问题。模型如下：

CPI=0.*FOOD+0.+[AR(1)=0.]（45.90）（0.69）（4.05）模型中，CPI代表居民消费价格指数月环比，FOOD代表食品消费价格指数月环比，AR（1）代表CPI的一阶滞后项。

为得到模型中的FOOD食品价格指数月环比，我们将商务部发布的各类食品价格的周环比数据进行汇总，并计算出预测的食品价格指数月环比。各类食品价格在食品价格指数中所占的比重由历史数据估算得到。

其中，肉禽及制品约占28.7%，粮食约占31.1%，蔬菜约占8.8%，水果约占7.2%，水产品约占9.4%，其它约占14.8%。

从11月12日持续至16日。有人说：“接近故乡就是接近万物之源” 在得出8月CPI环比增速后，可以通过加总从去年9月至今年8月各月的CPI环比值得到8月CPI同比涨幅的预测值。

8月食品价格变动基本情况根据商务部发布的各类食品价格，8月食品价格上涨趋势较7月有所放缓，但仍保持了较高的环比增速。

其中，蔬菜价格出现较大幅度上涨，根据商务部发布的周环比数据，8月份各周蔬菜价格的周环比涨幅分别为-2.8%、-0.4%、2.1%和6.1%，月涨幅合计为5%。8月份各周肉类价格环比分别为0.1%、0.1%、0.1%和0.3%，合计月环比约为0.6%。8月份各周粮食价格周环比分别为0.3%、0.1%、0.2%和0.4%，合计月环比涨幅为1%；8月份水产品价格出现回落，各周环比分别为-0.4%、-0.4%、-0.4%和-0.4%，合计月环比为-2.7%。

8月份食用油价格持续上涨，各周环比涨幅分别为0.1%、0.3%、0.3%和0.6%，合计月环比涨幅为1.3%。通过对上述数据进行汇总，我们得出8月食品价格环比涨幅预测值约为0.799%。

宏观研究要闻即刻评恒泰证券研发中心刘明亮2行已有耻博学多文惟实心正一丝不苟模型预测结果我们将8月食品价格环比涨幅预测值代入预测模型，得到8月CPI环比涨幅预测值为0.328%。将8月CPI环比预测值与去年9月至今年7月的各月CPI环比值进行加总，我们得到8月CPI同比增速预测值为6.228%，保留小数点后一位为6.2%。预测标准差为0.15，95%置信区间为[6.078，6.378]。

通胀走势与货币政策走向分析从预测结果来看，8月CPI仍处于6%以上的高位。由于7月和8月物价仍保持了较高的环比增速，9月CPI仍将保持在6%左右高位。10月份的CPI可能会出现明显回落，大约回落到接近5%的水平，此后，通胀压力将出现明显缓解。

高通胀压力下央行短期内放松货币政策的可能性很小。但鉴于央行扩大存款准备金缴纳基数的做法预期会产生明显的紧缩效应，我们预计近期加息的可能性已非常小。从央票到期资金的情况来看，9月至12月呈递减态势，9月央票到期规模为3510亿，10月央票到期规模为2980亿，11月央票到期规模为1550亿，12月央票到期规模仅为50亿。随着通胀压力回落和四季度资金面渐趋紧张，预计央行可能在四季度通过降低存款准备金率等手段适度放松货币政策。