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银河证券市场震荡为主反弹需待信号计划

2022-05-19 03:00:12

银河证券：市场震荡为主反弹需待信号类别：机构：研究员：

[摘要]

核心要点：

含有大量蛋白质、矿物质、维生素、粗纤维上周G20峰会中美贸易战缓和的利好，叠加美股大幅波动、华为CFO事件和药品“4+7”带量采购政策的利空，导致本周市场大幅波动。外部方面，G20峰会中美领导人就贸易问题达成共识，互加关税问题得到三个月谈判期，短期中美贸易关系缓和，投资者悲观情绪得到修复；同时，本周美债收益率倒挂以及非农数据低于预期，引发了市场对美国经济衰退的担忧，导致美股大幅调整，这或促使美联储放缓加息进程，缓解国内货币政策压力。短期来看，A股外部风险出现边际好转，但国内经济下行仍对市场形成压制，本周发布的11月进出口数据双双不及预期，CPI超预期回落PPI创两年新低，经济下行趋势愈发明显。盈利方面，市场较为一致的预期是A股盈利将在明年见底，但是对见底的时间尚存在分歧，年底披露的商誉减值或促使创业板业绩加速赶底，而年底即将召开政治局会议和中央经济工作会议或许会为盈利底指明预期。估值方面，影响估值最重要的三个因素是流动性、风险偏好和盈利增速预期。当前处于盈利的空窗期，短期市场反弹主要靠估值的提升。目前看风险偏好和流动性都不再边际恶化，主要症结在于信用传导机制不畅，建议关注本月发布的社融数据，在社融企稳之前，估值提升的弹性不大，市场依旧震荡为主。

行业方面，我们复盘了过去十年A股市场12月份行业的涨跌幅情况，在涨幅排名前五的行业中，出现频率较高的行业有家电、医药、房地产、非银、银行、建筑、建材，基本属于消费、大金融和基建链条板块。近期发改委批复基建项目提速叠加基建投资出现边际改善，建议关注基建链条板块。同时，连续45个月正增长的股票质押，在11月份迎来首次环比下降，受股权质押问题影响的券商和银行边际改善明显。

工信部批复5G试验频率，利好通信、电子板块。工信部近日确认，三大运营商已经获得5G试验频率使用许可批复，这意味着全国范围的大规模5G试验将展开。专家指出，目前其他国家5G频谱分配主要采取高中低频段搭配方式。高频段传播半径短，在人群密集地区传播效率高；中低频段传播半径长，覆盖更好。这次发放的是中低频段频率，高频段频率的分配正在征求意见之中。

券商上报科创板初选名单，静候沪伦通业务资格。部分券商根据要求已经向上交所提交了自己初选的名单，而在备战沪伦通方面，符合条件的券商已经完成了申请材料的提交工作，目前等在交易所批复相关业务资管。

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