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长城证券明修栈道暗渡陈仓呢

2022-05-20 02:54:28

长城证券：明修栈道暗渡陈仓类别：机构：研究员：

[摘要]

我们却眼里只有猪。中国的政策既要避免被利益集团绑架 9月以来观点得到初步印证，即10月份是下半年投资的一道坎。周末报告《危机》中提到的局部性机会也得到市场印证，尤其是药，可攻可守的品种。

除了9月份反复讲到的几条逻辑（业绩兑现、政策落地、AH价差、新财富效应），上周末我们单列出美股印射和融资炒股的反向逻辑，提醒大家这段发动于5月下旬的年中大行情，真是到了阶段性回落的关口。

股市实则为预判已久的放量下跌：昨晚梳理A股，钢铁板块彻底无语，像极股市高位出逃。今日市场表现更是印证这个想法。大家知道欧洲经济萎靡，上游资源材料真心不行；美股连续重挫，阴影笼罩络科技板块；由此我们只剩大消费可追。今日基建确实出乎意料，却是明修栈道、暗度陈仓。如果没有两车两铁银行护盘，股市实则为预判已久的放量下跌。

长牛可以展望，短期风险不得不查，《危机》提到了当前系统性风险下夹杂着的局部性机会：药作为传统防御品种，在目前的市场环境下可攻可守，逻辑更为通畅，至于埃博拉病毒引起的生物药股炒作，则是我们稳健风格的意外之喜。券商作为大品种的代表，则纳入了业绩考量和弹性考量；另外环保股表现差强人意，电动车产业链则低于预期，可能和其中过多的概念股有关。

重复我们的操作建议：看得谨慎、做得谨慎、持有大票、卖出小票。系统性风险下关注传统医药股的绝对收益机会，关注券商等大盘股的相对收益机会。

以下是上周末我们提到的具体逻辑，危机，危机，有危也有机，系统性风险下夹杂着局部性机会，系统性风险怎讲：仍然是我们上个月多次阐述的观点，即10月份是今年下半年投资的一道坎。从年中行情各阶段的影响因素来看，导致7月份成长股概念股回调的业绩因素将再次被放到放大镜下；沪港通逻辑因为港股前期大幅下跌造成AH溢价指数再次升高到没有折价的水平；改革逻辑则面临着大会前利好兑现的困恼；至于赚钱效应引发的资金流入，并不是一架趋势的永动机。此外，我们说过的新财富推票效应正在减退。

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