三峡电力超百亿美元收购葡萄牙电力计划最终失败

4月30日，三峡集团收购葡萄牙电力的计划宣告失败，因收购要约的附带条件未获满足。三峡集团的收购要约附带的条件是，废除一项限制EDP的任何一家股东的投票权最高不超过25%的规定，这需要三分之二的多数股东同意才能取消。但在股东大会上参与投票的股东中，有56%反对取消这一上限。

葡萄牙主要电力公用事业公司葡萄牙电力（Energias de Portugal，以下简称“EDP”）的股东周三投票决定不废除投票权上限，中国长江三峡集团公司（China Three Gorges，以下简称“三峡集团”）以90亿欧元（约和103亿美元）收购EDP的计划告吹。

三峡集团的收购要约附带的条件是，废除一项限制EDP的任何一家股东的投票权最高不超过25%的规定。但股东们表示，在股东大会上参与投票的股东中，有56%反对取消这一上限。

需要三分之二的多数股东同意才能取消投票权上限，并使三峡集团得以继续推进收购。

“投票结果很明确，这份责任也只属于我们的股东，”EDP首席执行官安东尼奥•梅希亚（Antonio Mexia）向记者表示，“我们与三峡集团的战略伙伴关系将会继续。”

随着中美贸易紧张局势升级，此项收购被视为一次重要考验，测试大西洋两岸对中国在关键基础设施领域投资的态度。

葡萄牙股市监管机构葡萄牙证监会（CMVM）周一向三峡集团发出警告称，如果EDP股东拒绝废除投票权上限的动议，其收购将会失败，除非这家中国公司决定放弃这一要求。但三峡集团回应称，它“不会放弃这一条件”。

“三峡集团将遵守有关部门和股东大会通过的决定，” 该公司周一在一份声明中表示。它仍将是 “EDP的长期战略投资者……无论收购的最终结果如何”。

拥有葡萄牙最大上市公司EDP23%股份的三峡集团，在近一年前发起对EDP剩余股份的收购。这项全现金收购要约对EDP的估值为118亿欧元。

维权对冲基金Elliott Management反对此项收购，称其“违背了所有股东的最佳利益”，并敦促股东否决取消投票权上限的动议。Elliott Management持有EDP约2.5%的股份。

即使EDP股东同意废除投票权上限，三峡集团在2018年5月发起的这项收购似乎也不太可能成功。葡萄牙证监会要求三峡集团在EDP股东大会召开45天后履行其收购要约中的所有剩余条件。

分析师表示，此项收购需要获得监管机构的16项批准，三峡集团迄今只获得了两个，布鲁塞尔、美国、巴西、法国、加拿大等国的监管机构尚未批准该交易。

葡萄牙《商业周刊》（Jornal de Negocios）周三在一篇社论中称，“三峡集团的收购不会因为今日的股东大会而夭折，因为它已经死了。市场早就不相信它了。”

今年2月，对冲基金Elliott Management主张出售EDP巴西和其他资产，作为三峡集团收购要约的替代方案。该对冲基金表示：“价格太低，进程停滞不前，且三峡集团要求的可能的变化将受到监管状况的驱动。”

EDP周二表示，已通过向机构投资者出售法国、西班牙、比利时和葡萄牙的风力发电场筹集了约8亿欧元的资金，这些交易由摩根大通（JPMorgan）旗下资产管理机构担任财务顾问。EDP计划在未来4年通过出售资产筹资60亿欧元。

三峡集团周一表示，已就此项收购向14个不同司法管辖区提交了监管文件，涉及逾25个监管机构和法律体系。

葡萄牙政府表示，不反对此项收购。EDP董事会对此次收购表示审慎欢迎，但指出，每股3.26欧元的出价意味着溢价“明显低于”可比现金交易。

EDP股价周三收于3.40欧元，较上一交易日收盘价下跌0.6%，较三峡集团的出价高9.3%。

三峡集团海外版图

截至目前，中国企业最大的海外并购交易是中国化工集团公司以430亿美元收购瑞士农化和种子公司先正达（Syngenta）。超过百亿美元规模的成功并购并不多见，譬如中海油收购加拿大尼克森公司（Nexen）等。

近年来，三峡集团在海外能源市场和非水可再生能源领域十分活跃。除了葡萄牙电力公司第一大股东外，三峡集团目前还是德国最大海上风电项目的控股者和巴西第二大私营电力企业。

三峡集团海外业务版图

其中，巴西是其深耕多年的海外市场。三峡集团于2011年开始调研巴西市场，2013年设立巴西公司，与葡萄牙电力公司、巴西国家电力集团等企业，通过投资收购当地水电项目和风电项目。

官网资料显示，截至2017年底，三峡集团海外投资和承包业务覆盖欧洲、美洲、非洲、东南亚40多个国家和地区，境外投资超过630亿元，境外资产超过1100亿元，境外可控和权益装机规模近1700万千瓦。

截至去年底，三峡集团可控装机规模超过7000万千瓦，已建、在建和权益总装机规模达到1.24亿千瓦，其中可再生清洁能源装机占99%，可控水电装机占全国水电装机的16%，资产总额近7000亿元。

公告称，三峡方面还考虑注入相关资产以进一步加强EDP的市场地位。潜在的资产注入是为了令业务组合更合理化，通过降低杠杆率等举措提高葡电的信用状况。交易结束后，三峡还将以7.33欧元/股的价格对EDP旗下可再生能源子公司EDP Renovaveis发起强制收购要约。