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招商证券月经济数据继续恶化覆盖

2022-05-01 03:06:39

工业增加值增速一次又一次低于预期，称之为“断崖”毫不为过。11月工业增加值同比增长5.4%，下降幅度超出了普遍的预期。

今后半年之内经济增速仍将放缓。按照目前的工业生产增速，四季度GDP增速能有%的增长已属不易。导致这一点的结果主要有以下几点：2008年购房需求同比大幅下降，最终需求的下降结合此前积累的库存将持续影响今后一段时间的房地产投资；外部经济增速的放缓和人民币升值将导致外需的疲软，这会影响今后一段时间的出口增速；削减其他行业库存会导致生产增速的进一步放缓。

今后一段时间经济增速的放缓可以从货币信贷数据可以得到较为充分的说明。在这一段时间，经济数据之差可能一次又一次超过常规的预期。

一般物价涨幅都会偏高半年之后的情况不能利用当前形势外推。虽然目前经济没有好转的迹象，但是对于半年之后的情况简单利用目前的形势外推也容易犯大错误。这也有几点原因：一方面经济自身的调节将孕育出新的需求，比如由于房价的进一步下调，购房需求将逐步释放。这是房价下降、房价预期跌幅减小以及政府降息政策的综合结果。另一方面，外部经济放缓速度会逐步减弱，而人民币明年基本不会继续升值。这会导致出口状况的逐步改善。还有就是前述的削减存货的影响随着存货的逐步出清而好转。再结合政府部门的财政政策和货币政策保底经济增长，应该对半年以后中国经济的反弹有所期待。

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