日常消费品恐慌孕育机遇年超额收益确物业
日常消费品:恐慌孕育机遇 201 年超额收益确定性高 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
除了广东省进行了部分改革 2012净利增长不敌估值下行,全年全市场涨幅居中下游。白酒和非白酒食品饮料2012年净利增速预计分别为57%和29%,全市场排名前列,但估值在年末加速下行,完全抵消净利高增长。1月1日至12月10日,食品饮料板块下跌10%,在申万2 个一级行业中排第15位。
201 年超额收益可期待。理由包括:中国经济仍将持续增长,龙头食品饮料公司长期需求和业绩增长确定;食品饮料各子行业绝对估值均不高;展望201 全年,食品饮料板块走强应比周期性行业更有持续性。
白酒:201 白酒风险与机会并存。风险在于,始于1Q12末的三公消费治理在新一届政府当政之初可能继续,这可能导致白酒行业,尤其是高端白酒,需求持续疲软。机会在于,一方面2012年末估值已是历史底部,一线白酒当年仅10倍出头,非一线白酒也多在20倍之下;二是中国酒桌社交文化决定,白酒需求非常刚性,短期调整之后,中长期前景仍然乐观,复苏甚至完全可能发生在201 年,果真如此,估值、业绩势必齐升。个股方面重点推荐:估值最低和预期差最大的泸州老窖;业绩增长确定性最好的贵州茅台;一旦估值和预期差下调完成,汾酒和洋河股份也值得重点关注。
葡萄酒:预计1 年行业营收(加进口)增长%,行业前景乐观。
主要标的张裕内部机制、产品、渠道仍在调整过程中,但中长期价值凸显。
啤酒:预计201 全年啤酒产量增速有望恢复至5%左右。受益于产品结构升级,销售均价能有5%左右的提升;综合来看,预计201 年收入增速为10%。但是,我们判断未来几年行业竞争可能加剧,行业格局仍难言稳定,龙头企业利润增速可能持续低于收入增速。
黄酒:受经济增速下滑影响,行业营收增速持续放缓,建议观望。
肉制品:预计1 年屠宰及肉加工行业营收增速约为15%-20%,利润总额增速约为20%-25%。随着市场对双汇发展净利增速预期下调至合理水平,我们认为201 年双汇值得布局。
乳制品:预计乳制品行业201 年营收增速为15%-20%,利润总额增速有望达到25%- 0%。我们认为,汞超标事件冲击带来的伊利股价下跌,正是买入良机。增发、竞争环境改善和原奶成本压力缓解,有望推动伊利1 年净利增长26%。
其他:建议关注具有稳定持续增长能力的克明面业;品牌资源优势仍未完全发挥的承德露露;201 年收入可能复苏较早,且向上弹性较大的洽洽食品。
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