日常消费品恐慌不是没有道理

日常消费品：恐慌不是没有道理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

12月20日香港渔农自然护理署人员在香港长沙湾的临时家禽批发市场现场发现一只鸡只尸体样本，经测试后证实含有H5N1高致病性禽流感病毒。暂未能确定该只死鸡来自本地农场还是进口鸡只。12月21日，香港特区政府宣布，提升禽流感应变级别至严重级别。香港相关部门21日上午开始在发现疫情的批发市场扑杀约17000只家禽，同时暂时禁止所有本地农场鸡只出场21天，暂停所有活家禽包括鸡苗的进口21天。目前有关机构仍就验出的H5N1禽流感病毒进行基因排序，数天后才能确定病毒是否变种。

受此次事件影响，12月21日当日A股市场鸡禽类上市公司股价大幅下跌，动物疫苗类上市公司股票大幅上涨。

评论：

恐慌不是没有道理，可能重蹈05/06年禽流感覆辙禽流感危机回顾禽流感，全名鸟禽类流行性感冒，是由病毒引起的动物传染病，通常只感染鸟类，少见情况会感染猪。禽流感病毒高度针对特定物种，但在罕有情况下会跨越物种障碍感染人。200 年12月开始，禽流感在东亚多国──主要在越南、韩国、泰国──严重爆发，并造成越南多名病人丧生。根据世界卫生组织的统计，到目前为止全球共有15个国家和地区的 9 人感染，其中248人死亡，死亡率6 %。中国从0 年至今有 1人感染禽流感，其中21人死亡。

近10年来，禽流感爆发最严重的时间是2005/06年，当年禽流感病毒曾蔓延全国（包括香港地区），全国共发生 5起高致病性禽流感疫情，最终导致10多人死亡。并有19.4万只禽发病，死亡18.6万只，全国扑杀2284.9万只，直接损失超过5亿元人民币。

晋级16强。这样 曾重创肉鸡养殖行业05/06年禽流感期间，影响了消费者的鸡肉消费心理，引发了国内鸡肉消费不景气，并导致市场售价下降。同时，许多国家、地区实行“封关政策”，明令禁止从疫区进口禽及禽制品，市场上活鸡、鸡制品及其他禽类制品销售状况大幅下降，养鸡场、禽类生产加工企业及以禽产品为原料的餐饮业、相关上下游产业盈利能力快速恶化，部分抗风险能力较弱的肉鸡/肉鸡苗养殖企业亏损严重，整个行业一蹶不振，有专家事后估算当年行业经济损失超过百亿元。

鸡苗行业将直接受到负面影响虽然本次疫情的程度最终还没有定论，单是对鸡苗行业的影响一定是负面的。养殖行业最忌惮动物疫情疾病的风险，谈“瘟”色变。一旦有疫情，必将首先影响到散养户的补栏积极性，这对散养比例较高的北方地区而言影响更为明显。如果疫情严重，对行业产生负面影响，大型养殖厂的补栏需求将在下一步受到影响。由于2011年国内鸡苗价格较高，引发目前的市场供应量开始出现明显的增长，行业本就处于景气周期下行的初阶段，如果需求受到影响，则国内鸡苗行业将很有可能再次受到较大的打击。

对龙头型全产业链企业的影响暂难定论，视危机程度而定如果仅为区域性事件，正面影响居多由于现在还未明确本次疫情爆发的起源和影响力，我们暂不能对龙头企业的影响下定论。如果仅是区域性、偶发性事件，那么我们认为对龙头型全产业链企业可能有正面效应。养殖规范、产品质量高标准的肉鸡类加工产品将首先作为活鸡的替代品被进口，以圣农发展为代表的龙头企业的产品需求可能会因“替代效应”在短期出现增长。

如果重蹈06年覆辙，覆巢之下无完卵如果这次疫情重蹈06年的覆辙，那么对于全产业链企业而言，可能也不能幸免，参见当年的历史经验：市场对疫情的恐慌将长时间影响肉鸡类产品的消费，进而寻找其他肉类作为“替代品”。在已上市的企业中，我们可以参考圣农发展在当年的业绩表现。

禽流感疫苗已纳入强免名单，对动物疫苗行业影响有限禽流感疫苗已被纳入历年的《国家动物疫病强制免疫计划》，市场总体容量为11亿元左右。疫疾病的爆发不会导致养殖户多施用禽流感疫苗。相反，如果本次疫情进一步绵延，导致更多的肉鸡被扑杀，形成行业性的创伤，会降低接种禽流感疫苗的禽类数量。

作为一个相对较为成熟的疫苗品种，市场竞争格局也较为稳定，龙头企业依靠危机可扩容的空间也十分有限。因此，我们不认为禽流感对动物疫苗行业而言是“好事”。