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日常消费品弱复苏的论断得到认同荐股的

2022-05-24 02:54:40

日常消费品：弱复苏的论断得到认同荐5股 -29 类别：机构：研究员：

[摘要]

不光有新品推荐 2015年白酒行业将实现弱复苏，龙头企业优于非龙头企业，收入增速优于利润增速，大众酒增速优于高端酒。继续推荐茅台、五粮液、古井贡酒、老白干酒、顺鑫农业等。

整体低速增长，龙头与非龙头继续分化：龙头企业增速是行业是否进入恢复期的重要指标。2015年一季度龙头企业的平均增速都在10%-25%之间，说明企业已经摆脱过去比较糟糕的状况，开始复苏。同时，非龙头企业的处境将更加苦难和糟糕，所以行业整体速度不会迅速提高，所以称之为弱复苏。未来三年可能会有一批企业破产、卖掉、资产化，虽然中国白酒现在没有发生大的并购案，但是未来会发生，这会决定中国白酒的走向和产品结构，龙头企业的优势正在显现，行业集中度将进一步提高。再看看地方龙头企业，大部分公司业绩下滑幅度不到10%，利润略有问题，但是问题不会太大，不过因为业绩和利润有所下滑，虽然调整幅度不大，但复苏时间也会比较久。地方二线企业的困境时非常大的，他们几乎看不到任何希望。

高端酒价格和销量开始止跌，但是竞争环境恶劣导致利润增速与收入增速分化：茅台五粮液几乎打败了其他所有高端酒，茅台一季度增速很有可能超过25%，已经完成半年的任务，这意味着茅台的价格很难大幅度下降。五粮液去年情况非常低迷，但是去年1218会议上公布了挺价政策之后，一周之内价格迅速回升，现在五粮液坚定奉行不放量，坚守价格，除了补贴政策之外，其他政策都取消。只要茅台五粮液价格不大滑坡，高端酒就很难出现大滑坡。但是利润会持续降低，因为竞争还在持续恶劣。现在非龙头企业还在苦苦挣扎，会季节性上大量的促销、在终端投入大量的费用去抢占市场，这会导致收入在增长的同时，利润却继续下降。到非龙头企业利润难以为继，或者破产，或者被并购之后，才会好转。

高端酒和大众酒出现分化：目前500元以上的高端酒状况依然低迷。高端酒未来只能指望中国庞大的人口基数带来的消费红利，但是低收入人群主要是季节性消费，这不等于正常消费，所以高端酒市场总量增长仍不乐观。相反，大众酒会持续发展，这是消费升级带来的结果。随着中产阶级的不断壮大和消费升级，大众酒有足够时间把基础做好做大。

以上论断主要来自于盛初咨询王朝成。茅台销售公司总经理王崇林也认为，旧的市场秩序已经被打破，我们正在由旧秩序转向新秩序，转变的过程就是行业和市场和企业的调整过程。对酒业新常态认为有个表象特点：低速的缓慢增长；整个经销环节是微利的；消费层面，淡季比旺季更重要。

据尼尔森的数据显示，在尼尔森检测的22个城市大卖场，白酒市场增速明显回暖，销量增速从1 年的-2.7%回升至14年的+5.6%，销售额增速从1 年的-9.7%会升值14年的-1.2%。非旺季销售额占比逐渐攀升，即日常消费提升推动市场增长。高端酒（700元以上）市场大幅萎缩的同时，次高端（元）和低端产品（

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